改革后新股三高症减弱

昨天，深交所发文对体制改革后新股发行及交易特点进行了分析。

机构网下认购更加积极

自4月28日改革实施以来至6月8日，深市共有18只新股完成发行，12只新股上市。与2月1日至4月27日发行的48只新股数据对比，本次改革实施后，新股发行上市呈现四大特点。一是机构投资者参与网下认购的积极性提高。改革后发行的18只新股，平均每只股票获得118家配售对象的报价，较改革前的70家提高了69%。

“三高发行”有所缓解

二是新股定价水平渐趋合理，高市盈率、高发行价以及超募资金过多的现象有所缓解。改革后发行的18只新股发行市盈率平均为30.61倍，仅比行业市盈率高4.23%，显著低于改革前的22.56%；改革后每只新股平均超募资金为1.34亿元，较改革前的2.17亿元下降了38%。

上市首日破发几率加大

三是新股上市首日开盘收盘价格变动幅度显著降低，定价机制进一步完善。改革后上市的12只新股，平均开盘、收盘涨幅分别为7.48%、7.62%，而改革前新股平均开盘、收盘涨幅则分别为26.03%、24.15%。此外，12家公司上市首日有6家破发，改革前48家公司上市首日有7家公司破发，改革后的破发比例为50%，涨跌互现，新股申购风险有所加大。

机构首日卖出比超52%

四是新股上市后，机构投资者卖出新股及买入新股的比例略有提高。改革后上市的12只新股，网下配售机构首日卖出比例平均为52.41%，首日后10个交易日内卖出比例为10.67%。改革后上市的12只新股，上市首日机构投资者买入比例平均为1.58%，高于改革前的1.08%。首日后的10个交易日，机构投资者买入比例平均为2.32%，略高于改革前的1.85%。

深交所认为，以上特点表明，新股上市首日定价机制进一步完善，发行价格逐步反映公司价值，炒新行为得到抑制，一级市场和二级市场均衡协调健康发展的目标初步实现，新股发行体制改革取得了阶段性的积极效果。

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