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改善股市环境让两大类长线资金各得其所

发布时间:2021-01-07 14:15:58 阅读: 来源:保险杠厂家

讨论长期资金入市这个问题,先要明确两个概念,一是何为长期,二是入市入的是什么市?

何为长期资金一直以来没有一个严谨的定义。通常意义上我们把像养老金、社保基金这样追求稳定收益的资金称为长期资金。如果广义的讨论长期资金,至少应该分为两类,一是包括公募基金、保险资金、养老基金在内的机构投资者。二是包括发起人股东和主要股东在内的产业投资者。所谓入市,这个“市”并非专指股票市场,而是资本市场。当然,本文中仅局限于股票市场的探讨。

吸引长期资金是个系统工程,笔者认为可以从三个方面进行分析。

避免股票价格暴涨暴跌

回顾中国股票市场过往的历史,如果我们和美国股市做一个对比,可以发现,在回报率上非常接近,1991年-2010年,上证指数的几何平均回报率为12.64%,而美国股市1946年-2009年的几何平均回报率(含红利)为10.16%。但是如果看波动率,美国股市过去140年只有一次波动率超过50%,但是中国股市过去19年有四次波动率超过100%。暴涨暴跌的股市很难吸引长期资金。那么如何避免这种大幅波动能?

第一,宏观调控要避免在极端中改变。

回顾中国的股票市场,我们会发现上证综指与货币供应量高度正相关。宏观调控对股票市场的影响非常大,股票市场往往对政策的反应又有一定的放大作用。宏观调控政策如果总是从一个极端突然转向另一个极端,例如货币政策的时紧时松,必然会造成股票市场的暴涨暴跌。所以,宏观调控要尽量有预见性,避免事后反应。

第二,适时引入做空机制,让价格回归理性。

中国A股市场长期欠缺做空机制,在下跌的过程中,因为没有做空机制,只有上涨才能挣钱。这样的话,涨的时候有可能会超涨,而超涨以后必然会导致回调的时候有可能就会超跌。如果能够适时引入做空机制,可以从机制上让股票价格能够及时回归理性。

创造积极健康的商业环境

根据Wind数据统计,截止到2011年12月30日,A股共有逾770家上市公司被其重要股东减持,累计减持数达4752次,套现金额接近千亿元。这从一个侧面可以反映产业资本对于A股市场,甚至对于整个商业环境缺乏信心,或者可以反映中国民营企业家群体整体欠缺安全感。

包括上市公司主要股东在内产业投资者是股票市场的“定海神针”,这部分的持股可以在一定程度上有效稳定股票市场。而要稳定这部分资金,需要在制度上更加完善,例如股权锁定,股权激励制度都需要重新思考。但更重要的是要创造积极健康的商业环境,为民营经济创造一个持续优化的生存土壤。

完善良性互动体系

确保长期资金持续供应

在提到长期资金入市时,社保类资金被作为一个重点常被提及,郭树清主席也表示,目前地方政府掌握的社保资金结余达到2万亿元,将来可以委托给一个机构管理投资于资本市场。此外全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元,加上财政盈余,都可以成立一个特殊的基金来运作。这意味着如果长期资金能够入市,将开辟一个新的资金供给源,每年将为股市带来千亿增量资金,能有效解决A股市场的资金压力。

但是这部分长期资金的入市需要有个完整的制度保障,以美国为例,通过“401K”计划,使长期资金源源不绝地流入股市,成就美国长达22年的大牛市。目前私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者,其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。可以说,美国的养老金体系支撑其资本市场迅猛发展,而资本市场又给美国的养老金体系带来了丰厚的回报,实现了其资产的保值增值。

(作者为本报财经观察员)

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