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德银维持凤凰新媒体买入评级目标价1563美元

发布时间:2021-01-22 00:56:37 阅读: 来源:保险杠厂家

北京时间11月14日下午消息,德意志银行今天发布研究报告,维持凤凰新媒体(NYSE:FENG)股票“买入”(Buy)评级,并将其目标股价上调至15.63美元。

以下为报告概要:

第三季利润超预期;第四季预期受制约

凤凰新媒体第三财季业绩基本与德意志银行的预期一致,接近公司指导性预测上限。营收总额为3.79亿元人民币,同比增长32.3%,基本与分析师平均预期持平,动力源自广告净营收59.3%的增长。non-GAAP(非美国通用会计准则)净利润较德意志银行预期高出37%,较分析师平均预期高出40%,主要是因为应收账款收集情况好转,从而大幅减记了坏账准备。

该公司预计第四财季营收为3.68亿至3.78亿元人民币,广告净营收为2.44亿至2.49亿元人民币,付费服务营收在1.24亿至1.29亿元人民币之间。第四财季可能会因为季节性因素产生更多的销售和营销费用,从而影响净利润。

门户仍是最大动力;付费服务存在不确定性

广告净营收仍是营收的增长动力,广告主数量实现了同比40%的不俗增长,每客户平均收入同比增长13.8%。门户依然是广告营收的核心来源。根据艾瑞咨询的数据,其独立用户访问量仅次于百度,位居中国第二。2G付费服务仍在下滑。我们预计3G和4G商业化将有强劲表现。由于4G牌照可能会在年底发放,所以4G商业化目前仍存在一些不确定性。该公司预计将在2014年中发布4G服务。

移动服务有机增长;电信合作仍将继续

目前,凤凰FM、新闻和视频是凤凰新媒体移动服务的3大支柱。该公司正在通过改善产品功能、用户体验和用户忠诚度推动用户增长,而没有借助规模庞大的营销宣传。移动广告实现了150%的同比增长,并在第三财季为其贡献了10%的总营收。该公司表示,不会对这些服务部署太过激进的商业化措施,并认为今后可以贡献巨大营收。我们预计,随着游戏行业的热点从休闲和大型多人在线游戏转向移动游戏,该公司的移动游戏业务也将受益。我们对凤凰新媒体与中国联通在3G订阅和移动VIP服务上的合作持乐观态度,预计该公司还将与其他运营商展开合作。

目标价上调至15.63美元;维持“买入”评级

我们将凤凰新媒体2013、2014和2015财年的净利润分别上调17%、3%和4%。因此,我们也将目标价上调至15.63美元。估值基础为:PEG(市盈率相对盈利增长比率)为0.9倍,2014年non-GAAP每股收益预期为0.66美元,2014至2016年的每股收益复合年增长率为26%。我们认为,0.9倍的PEG是合理的,因为对应2013和2014年的市盈率分别为27倍和24倍,位于中国门户历史估值区间的中间位置。我们维持该股“买入”评级。

关键风险:宏观经济、视频商业化和移动广告。(书聿)

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