央妈放水了说好的牛陡行情呢
央妈放水了 说好的牛陡行情呢?
2月4日晚间,央妈降准放水的消息引爆整个市场,最直接的收益市场债券市场更是一片欢腾,“牛陡行情”、“债市小阳春”、“股债双牛”……几乎成为债券分析师言必提及的词汇。 但从2月5日债市运行情况来看,股债双牛的预期却并没有实现,两个市场均是“高开低走”,甚至有市场人士戏称“股债双牛变成了股债双熊”,尽管说“双熊”有些夸张,但显然“牛陡行情”并没有如期而至,有分析师自嘲称“遭遇双向打脸”。
债市高开低走 2月5日开盘后,债券市场几个关键期限品种尽管有所上涨,但均呈“高开低走”态势,一些中长期限品种收盘价甚至低于前一交易日。 从具体品种来看,以3年期的“14国开25”为例,该品种以101.6981开盘,盘中上行至101.8261,但最终以101.4430收盘,相比前一交易日涨幅仅为0.16%;而7年期国开债“14国开28”则相比前一交易日增幅0.64%;10年期国开债高开后,一路回落,收盘价降至108.3940,与前一交日相比跌0.64%。 几只关键期限的国债表现也与国开债类似,短期限品种市价涨幅弱于长期限品种,其中5年期付息国债比前一交易日涨0.28%;7年期涨0.03%,10年期上涨0.2%。 债券价格与收益率呈负相关关系,短期限品种价格涨幅弱于长期限,说明短端收益率下行阻力较大。 “牛陡行情并没有出现,短端与长端收益率倒挂压力明显,牛平态势明显,又被市场打脸了。”一位分析师对《第一财经日报》记者坦承。 一位分析人士称,短端收益率下行承压与下周7只新股上市,以及春节带来的短期流动性压力有关,“短端收益率下不去也难带动长端下行,但节后可能会有缓解。” 也有分析人士认为,降准次日没有出现牛陡局面可能与央行同日进行的少量逆回购有关。 2月5日,央行开展了300亿元28天逆回购,中标利率继续维稳在4.80%。 “中标利率没有引导下调的意思,传递出央行逆转市场有关全面宽松的解读,这可能也在一定程度上将降准利好落实变成了利空。”一位交易人士对本报记者表示。 “打脸”行情中如何操作? 面对“打脸”行情,到底应该如何操作,债券市场接下来是牛平转牛陡的“阳春”牛市行情,还是长期牛平的走势? 国泰君安债券市场首席分析师徐寒飞认为,乐观情绪下,赌对政策方向之时,切忌站反多空方向,选错投资品种。既要做到市场调整时“勇敢爱”,也要做到利润兑现时“勇敢分”。 “一季度是债券收益率筑底的时期,当市场预期在贪婪和恐惧之间切换之时,存在一定的交易机会,但是切忌过度博弈政策宽松和对经济基本面预测过于自信,没有”β“而且波动越来越大的债券市场里,”等“和”扛“都不是好的投资策略,建议逢高兑现利润(预计收益率曲线下行5~10bp),加仓风险资产(预计可能上涨5%~10%)。”徐寒飞称。 值得注意的是,徐寒飞在前一日的评论中曾提到:“无论2012年的降准降息还是2014年11月的降息,债市上涨最猛烈的阶段均为政策兑现之前,预期兑现后中长端利率反而出现明显反弹。” 敦和资本投资宏观策略总监、被誉为“固收金口”的前中金固收研究员徐小庆也表示,“目前全球收益率曲线都呈现明显的平坦化特征,中国也不会例外,期限利差可能会长期低于过去十年数据显示的均值水平。” “目前短期利率更高,但长期利率更低,也就意味着曲线更加平坦。平坦化背后反映的问题实际是有效信贷需求不足和通缩预期增强。第一,没有积极的财政政策,贷款需求很难有效回升,货币和社会融资增速最多维持在低位,很难看到趋势性的回升,银行对债券的配置需求会持续压制长期利率。”徐小庆评论称。来源一财网)
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